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从标普 500 分析加密货币指数的机遇与挑战

    这就像做生意一样:要想成功,你得让顾客满意,这意味着你需要满足他们的需求。除了一件事:永远,永远不要让他们成为你的 Benchmark。」

    —— 一位资深投资组合经理给一位初级经理的建议

如果初级投资组合管理人遵循了该建议的最后一部分,那么他们的职业生涯就不会蒸蒸日上,因为业绩 Benchmark 现在已经普遍适用于所有形式的投资活动,从股票,到对冲基金,再到私募股权和债务投资。一些勇敢的经理人对他们的现在所处的模式有所抗拒,在基金策略描述中可以看到这些迹象,其中包含「高度信赖」、「集中」和「长期」等短语,尽管这一策略常常很成功,但是参与的人数仍然很少。随着加密技术从超级小众发展为主流趋势,期待已久的、常被提及的「机构投资者」出现了,对普遍接受的、有效的 Benchmark 的需求将变得越来越明显,但正如本文所探讨的那样,这些 Benchmark 的创建并不那么容易。

对于 Benchmark,如同加密市场的其他方面一样,传统市场的既定原则仍然适用,但需要为适应新技术稍作调整。我们先从一个常用指数的三个主要的并且普遍认同的属性开始说起,并通过举例的方式对它们如何适用于传统的美国股票 S&P500 指数进行解释。


透明和可预测

用户希望了解指数的成份股是如何确定的,最好能够在出现任何变化之前预测和定位自己的状态。按照这个标准,一个按市值取前 500 名(或左右)股票,每季度重新平衡一次的指数是很合适的,比另一个雇用委员会来决定哪些硬币应该从指数中增加或删除的指数要好。S&P500 确实有一个委员会,但它在决定行业权重方面的作用相当有限。

用于评估 Benchmark 工具的价格也需要透明化,这在传统市场中是理所当然的,但在拥有交易所网络的加密技术中仍然是一个大问题。加密指数提供者在为其计算采购一致的价格方面付出了很多努力。我们不得不承认,如果没有这个基础保障,任何进一步的发展都是无用功。

具有投资价值,效率高

本篇开头所引用的基金经理的总结可以看出,Benchmark 就是竞争--好的 Benchmark 是一个强有力的竞争对手,但前提是它能被复制到一个真实的投资组合中,而不会产生不合理的交易成本。像 S &P500 这样的上限加权指数的优势可以说更多的是与它们不需要在价格变化时随时重新平衡的实际优势有关,而不是 CAPM (Capital asset pricing model,机构资产价格模型) 意义上的市场组合的理论概念。

这里的有效是针对风险收益方面的,特别是在没有任何工具对指数的权重和贡献过大的情况下进行去中心化的。这对于 S&P500; 指数来说很容易,因为最大的股票 AAPL 目前在指数中的比重约为 6%,但一个市值加权的 「加密 500 指数 」现在的 BTC 比重将达到 70% 左右。加密指数提供商(我选择不在本文中提及名字)增加了权重上限规则,40% 是一个最大值。但这是不透明的,在任何情况下都不会形成一个多样化的指数。 以下是商业推广 ————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————

从标普 500 分析加密货币指数的机遇与挑战

       

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